负债率持续上升，一季度预计大幅亏损

　　在25日举行的2018年度网上业绩说明会上，东方园林副总裁、代财务负责人张振迪表示，2018年下半年以来，公司资金的流动性问题遭遇了较大挑战。目前公司正在集中精力通过加大回款力度、拓宽融资渠道等方式筹措资金，已经陆续补发了大部分员工工资。

　　不过，裁员、欠薪风波背后，东方园林日益紧张的资金链问题却不能不引起市场的关注。

　　资料显示，东方园林主要提供生态湿地、园林建设和水利市政等设计施工。2017年，东方园林共计中标50个PPP项目，涉及水环境综合治理、全域旅游、市政园林和土壤矿山修复等领域，中标金额合计715.71亿元。

　　上述项目让东方园林当年营收达到了历史新高的150亿元，净利润26亿元，但其经营性现金流却只有29亿元，应收账款也在逐年递增。有分析指出，政府回款速度慢，导致东方园林“盈利”大部分都体现在应收账款上。

　　同年5月21日，东方园林现进一步资金缺口，原计划发债10亿元，最终仅发行5000万元，被称为“史上最凉发债”。随后，东方园林股价连续重挫，最终停牌。自此，股票质押成了东方园林董事长何巧女解决资金问题的主要方法。

　　东方园林于4月22日披露的2018年财报显示，公司经营活动产生的现金流量净额仅为5092.9万元，同比下滑98.26%。此外，一季度业绩预告显示，东方园林预计1-3月亏损达2.2亿-2.5亿元。

　　对此，东方园林解释为，公司2018年受流动性风波影响，现金流紧张导致偿债能力下降，这些情况表明存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

　　对于东方园林出现的问题，E20研究院执行院长、国家发改委财政部PPP双库专家薛涛认为，PPP是重资产经营，如果资金链紧张，很容易出问题。尤其是在扩张速度特别快的情况下，更容易出问题。

　　数据显示，东方园林资产负债率由2014年的56.22%，上升到2017年的67.62%，2018年一季度更是上升到了70.1%，总负债达到了268.95亿元。天风证券指出，东方园林整体短期债务的增长速度相比长期债务较高，基于PPP项目回款期较长的因素，需要关注未来利率风险敞口，融资进度低于预期和项目回款不达预期。